共工财经局关注|亏损五年，逸仙电商路在何方？

2月25日，曾经靠完美日记走红市场的逸仙电商发布了2024年第四季度及全年业绩报告。财报显示，第四季度，公司实现净营收为11.5亿元，同比增长7.1%。净亏损3.788亿元，同比收窄23.4%；非GAAP准则下净收入为1.070亿元，而上年同期净亏损9370万元。

2024年全年，逸仙电商实现净营收33.93亿元，同比下滑0.6%。净亏损7.102亿元，同比收窄5.3%。非GAAP准则下，公司净亏损为1.282亿元，较2023年收窄56.7%。

逸仙电商预计，2025年第一季度公司总净营收将达7.888亿元-8.662亿元，同比增长约2%～12%。

逸仙电商创始人、董事长兼CEO黄锦峰表示：“在化妆品行业面临挑战的背景下，公司业绩依然实现稳健发展。这充分证明了我们在产品研发、品牌建设和成本优化等方面的战略举措取得阶段性成功。未来，我们将满怀信心，深化战略转型，全力推动业绩实现可持续增长。”

尽管黄锦峰对公司的成绩和未来发展充满信心，但事实上自2020年起，逸仙电商的业绩就显露出疲态。数据显示，2021年至2023年，逸仙电商分别实现营收52.33亿元、58.4亿元、37.06亿元、34.15亿元，同比增速分别为74.51%、15.90%、-36.54%、-7.46%；各期归母净利润分别为-26.88亿元、-15.41亿元、-8.15亿元、-7.48亿元。算上2024年，逸仙电商已经陷入了3年营收下滑，5年亏损，累计亏损额超60亿元。

多年的业绩低迷也动摇了美股市场对逸仙电商的信心。2021年2月，逸仙电商的股价一度达到25.47美元/股，市值超过160亿美元。但是在2022年4月，逸仙电商就首次因连续30个交易日平均收盘价格低于1美元，而收到纽交所发出的有关ADS交易价格违规信函。随后，逸仙电商因股价、平均股价在6个月内回升至1美元以上脱离了本次危机。

根据纽交所规定，上市公司必须在六个月内将其股价和平均股价恢复到1.00美元，否则将启动停牌和退市程序。

2023年11月，逸仙电商再次因为日均收盘价在连续30个交易日期间低于1.00美元收到纽交所的警示函。但是这次股价迟迟不能回升，逸仙电商不得已在3月18日进行并股，每10股并为2股。并股当日公司股价跌6.94个百分点，收在2.28美元/股（若按3月15日收盘价，并股后股价为2.45美元/股），总市值从最高峰的160亿美元下降至2.46亿美元。

业绩下滑与资本市场的冷遇的表象背后是逸仙电商主营业务下滑，前景不明。

2017年，逸仙电商靠着完美日记一战成名，迅速成为国产彩妆品牌头部，并在2020年登陆纽交所。然而，逸仙电商未能维持住自己的竞争力，以营销为主导的产品战略面对激烈的市场竞争和多变的市场需求黯然失色。

2022年，逸仙电商彩妆业务的总收入为25亿元左右，同比降幅高达62.33%。2023年，逸仙电商四个季度彩妆业务营收降速分别为29.1%、16.6%、21.5%和1.8%，逸仙电商将该年营收下滑亦归咎于彩妆品牌净收入的下降。

不过，逸仙电商并不打算投入研发新品。数据显示，2024 年第四季度的研发费用为 2630 万元人民币（360万美元），而上年同期为 3690 万元人民币。逸仙电商解释称公司努力将研发费用保持在相对于总净收入的合理水平。

取而代之的是，逸仙电商选择通过并购拓展商业版图，丰富产品线。据统计，逸仙电商已收购的高端品牌包括Galnic科兰黎、DR.WU（其中国大陆业务）、英国护肤品牌Eve Lom，使得自己的产品矩阵延伸至护肤品类。

但是在2024年，逸仙电商的护肤品业务表现一般。财报显示，2024年第四季度，公司护肤品牌的总净收入为5.548亿元人民币，与上年同期持平；2024 年全年护肤品牌的总净收入从上年同期的13.8亿元人民币增长0.7%至13.9亿元人民币（1.909 亿美元）。

有分析认为，逸仙电商的成功主要依靠早期小红书社区KOL带来的高曝光度和产品低价。然而，随着网络环境变换，KOL影响力削弱，消费者对品质的需求上升，价格敏感度降低，逸仙电商上述的优势便不复存在。

逸仙电商需要在新的环境下找准自己的市场定位。

责任编辑：李晓彤