新乳業面臨嚴峻局面：并購擴張陣痛、高負債率、财務風險

共工新聞•共工财經局12月29日電 題：新乳業面臨嚴峻局面：并購擴張陣痛、高負債率、财務風險

共工新聞•共工财經局記者 劉敏芳

近日，新乳業因信披違規被四川證監局出具警示函，原因是其2023年半年報存在信息不完整、不準确問題，未及時對旗下重慶瀚虹的商譽進行減值測試。這一事件揭示了新乳業在并購擴張中的陣痛，也暴露了其高負債率和财務風險的嚴峻局面。

并購擴張：成也商譽，敗也商譽

新乳業自成立以來，依靠大規模并購迅速擴張，從區域乳企成長爲行業第五的全國性乳品公司。2001年至2009年間，新乳業通過并購完成初步布局，2015年起再次掀起并購浪潮，包括入股現代牧業、收購福州澳牛和新澳乳業等。

但并購帶來的高額商譽，也讓公司财務狀況承壓。截至2024年三季度末，新乳業的商譽總值達10.03億元，其中重慶瀚虹因并購“一隻酸奶牛”品牌産生的商譽1.7億元，已确認減值。盡管如此，其他标的商譽尚未進行減值測試，未來存在進一步減值風險。

2021年并購重慶瀚虹的案例尤爲典型。新乳業以2.31億元取得重慶瀚虹60%股權，瞄準其現制酸奶業務“一隻酸奶牛”。但在疫情和市場競争的雙重影響下，重慶瀚虹連續三年虧損，對賭期内不僅未實現承諾淨利潤，反而累計虧損539.96萬元。今年年底，新乳業以1.485億元出售重慶瀚虹45%的股權，僅保留15%股權，實質上放棄了這一資産。

财務數據承壓，高負債率難掩隐憂

新乳業近年來資産負債率居高不下。2023年末，其資産負債率高達70.47%，位居乳品行業首位。這一水平表明公司需動用大量資金償還債務與利息，财務壓力顯而易見。

财報數據顯示，截至2024年上半年，新乳業一年内到期的非流動負債爲7.30億元，短期借款高達8.85億元，而貨币資金僅有7.76億元，償債能力堪憂。此外，2017年至2023年間，新乳業資産負債率始終徘徊在60%以上，近年來更突破70%的高位。

爲了應對高負債壓力，新乳業董事長席剛明确表示，将調整發展戰略，從過去的“并購驅動”轉向“内生增長爲主，并購爲輔”，并計劃在未來五年内将資産負債率降低10個百分點。然而，在行業增長放緩的背景下，如何在降低負債的同時保持業績增長，是擺在新乳業面前的一大難題。

業績不及預期，“三年倍增計劃”難兌現

2021年，新乳業提出“三年倍增計劃”，目标是在2023年實現營收和淨利潤較2020年翻倍，即分别達到131.61億元和5.28億元。然而，2023年實際營收僅爲109.9億元，淨利潤爲4.31億元，雙雙未達标，與目标存在明顯差距。

盡管新乳業前三季度淨利潤同比增長24.34%，達到4.87億元，但營收同比下降0.54%，僅爲81.5億元，顯示出公司在市場競争中的增長乏力。

渠道與産品質量問題考驗未來發展

在市場競争激烈、乳制品存量市場承壓的背景下，新乳業的渠道和産品質量問題也引發關注。數據顯示，2024年上半年，新乳業經銷商數量淨減少113家，顯示部分經銷商對公司産品線下銷售缺乏信心。此外，公司産品頻繁出現質量問題，如牛奶中發現異物、保質期内變質等情況，也在一定程度上影響了品牌聲譽。

未來，新乳業或需通過“大單品戰略”提升産品競争力，借鑒行業龍頭蒙牛、伊利的成功經驗。然而，其市場占有率較低、線下渠道掌控能力有限，實施大單品戰略仍面臨諸多挑戰。

調整戰略步履維艱

面對商譽減值、财務風險與渠道難題，新乳業正在經曆快速擴張後的陣痛。盡管高層管理者意識到問題，并提出調整戰略的規劃，但如何在降低負債的同時保持增長，如何提升産品競争力和市場份額，将是公司未來五年發展的核心課題。

對于投資者而言，新乳業的未來仍充滿不确定性。而對乳制品行業而言，新乳業的發展路徑也爲行業内的并購與擴張提供了重要的警示案例——規模化增長并非萬能，穩定的财務結構與産品質量才是企業長期發展的基石。

2024年12月29日，共工新聞•共工财經局記者對《新乳業面臨嚴峻局面：并購擴張陣痛、高負債率、财務風險》的後續情況将持續關注。

出品｜共工财經局

記者｜劉敏芳

 

責任編輯：李曉彤