相差23.8亿元幕后：今世缘要把陶坛“玩”出花儿了

江苏今世缘酒业（603369.SH）的陶坛储能，未来到底有多大？这个陶坛储能，“适配”今世缘的品牌、产能尤其销售吗？

如此重要的储能指标，今世缘高层在对外表述时为何前后不一？到底是“仅次于茅台”，还是让茅台也只能拱手为敬？

同一个项目，今世缘公告的投资额与环评文件所示，为何相差23.8亿元之多？

一、新增“21万吨陶坛”

白酒行业常说：酒需三分酿，七分藏。

而用陶坛储酒，因其对新酒的催陈老熟，效果明显，则被业内公认为最佳贮存方式。

据公开资料，营收740亿元的五粮液，陶坛储存能力目前已达30万吨；

营收达300亿元的洋河股份，有着白酒行业单体规模最大的陶坛储酒库区；

营收突破200亿元的郎酒，宣称有“全球最大”的露天陶坛酒库；

而茅台要的陶坛，不许有一个结节。曾有文章说，整个白酒行业中茅台的陶坛酒库“面积最大”……

如今还奋斗在百亿营收路上的今世缘，也盯上了陶坛储酒。

该公司掌门人顾祥悦的胃口很大，他公开表示——未来今世缘陶坛储能达到50万吨，“将仅次于茅台”。

看上去，这似乎也远远甩了五粮液们一条街！

地处淮河岸边涟水县高沟镇的今世缘，其前身为江苏淮安的高沟酒厂。

2023年前三季度，今世缘实现营收83.63亿元、净利润26.36亿元。

这一切，还是在销售费用层面近年来毫不手软的情况下取得的。

但今世缘依然面临存货高企的挑战。今年前三季度存货超40亿，创下历史最高峰。

“未来三年，是今世缘发展最关键的三年。”

2023年的多次内部会议里，55岁的顾祥悦反复强调着这句话。

不出意外的话，到2026年底，今世缘的“智能化酿酒陈贮中心项目”，将为公司新增3.8万吨原酒年产能、21万吨陶坛库储量等。

这里，请各位特别注意下将要新增的“21万吨陶坛”，后文还会提及。

眼下，在今世缘南厂区，工人们正热火朝天地建设着这个投资近百亿的大项目。

更准确地说，这个“预计总投资”约90.8亿元的项目。

这些数据，不是胡编乱造的，它们就写在今世缘2022年2月发布的公告上。

只是，你知道今世缘从2014年上市到2022年，这九年，总共赚了多少钱吗？

金哥掐指算了下，净利润合计不超过117亿元。

因此，外界不乏认为今世缘“激进”，更有投资者担心步子迈得太大，容易扯着蛋。

然而，就是这样一个众目所瞩的项目，却首先让公众看到了今世缘在陶坛储能上的“凌乱”。

二、两个5万吨陶坛库

顾祥悦发表今世缘50万吨的陶坛储能“将仅次于茅台”的言论，时间是2023年4月。

在南京，由今世缘冠名的“苏商先进制造业发展峰会”上。

而2023年年初，顾祥悦当选“淮安年度经济人物”时，他表示：今世缘“智能化酿酒陈贮中心项目”建成后，“陶坛库容31万立方米”。

一会儿50万，一会儿31万，让人傻傻分不清。

有必要先八一八：2022年之前，今世缘到底有多少陶坛储能？

据今世缘2014年上市招股书透露，该公司的半成品酒包括自产基酒、外购基酒等，全部存放于“酒池、酒坛、酒罐”中。

但在招股书“与业务相关的主要固定资产及无形资产”一节中，金哥发现，今世缘“固定资产”有不锈钢贮罐、不锈钢酒罐等，却未见一只“陶坛”！

倒是今世缘拟募投的“酿酒机械化及酒质提升技改工程项目”，特别提到需要1吨/只的陶坛5万只。

值得一提的是，这个募投项目的建设期本来为两年，后直接又延期了两年。

也就是说，直到2018年下半年，这新增的5万只陶坛，才交付使用。

这是今世缘有据可查的第一个5万吨陶坛储能。

2019年10月，今世缘启动建设第二个5万吨陶坛酒库。

彼时，上市公司发布的公告显示：“公司现有陶坛储存能力5万吨”，其他为“酒池和不锈钢酒罐”储存。

同时公告说：本次5万吨陶坛酒库项目建成后，公司陶坛储存能力将“达到10万吨”。

白纸黑字，侧面验证了一个事实：上市之前，今世缘的陶坛储能，基本可以忽略不计！

两年后，即2021年10月，第二个5万吨陶坛酒库正式启用。

对此，有文章如是评论：这标志着“十三五”期间（2016-2020年）今世缘公司投建的10万吨优质酒陶坛贮存基地技改项目“全面投产”。

回到开头的问题：2022年之前的今世缘，到底有多少陶坛储能？

答案已经揭晓：10万吨。

那么，到2026年底，今世缘的陶坛储能就是10+21=31万吨。

这里的“21”，就是金哥之前提醒各位注意，即上市公司公告将要新增的“21万吨陶坛”。

这是一道简单的加法题。不知道顾祥悦的“50万吨”，又从何而来？

三、你说神奇不神奇？

让人摸不着头脑的，远不止于此。

同样在说新增的陶坛库容，不同的文章在同一年也有着不同的说法。

2022年12月，今世缘副总经理吴建峰发表署名文章《深化扩能技改 推动产镇融合》。

该文认为：今世缘南厂区技改项目全部建成后，将“新增陶坛库容35万吨”。

金哥很好奇：这“35”是在什么基础上“新增”的呢？

如果认可其中的10万吨是2022年之前的，那么到2026年真正“新增”的就是25万吨。

这意味着，一年不到，今世缘就比上市公司公告的，多出了4万吨陶坛储能！

但在2022年7月的《中国环境监察》杂志上，《今世缘：践行绿色发展理念争创绿色工厂》一文描绘了另一番景象——

“智能化酿酒陈贮中心项目”完成达产后，将新增“陶坛库储量24万吨”。

金哥注意到，虽然今世缘高管口中的陶坛储能“五花八门”，但环保系统的口径，却“出奇一致”。

2023年9月，受理公示的今世缘“智能化酿酒陈贮中心项目”环境影响评价文件，写的也是预计新增“24万吨”。

同时，该环评文件还透露，项目拟投资约67亿元。

你要知道，今世缘之前发布的上市公司公告，“智能化酿酒陈贮中心项目”可是预计总投资约90.8亿元。

两相比较，如今整整少了23.8亿元，但“多出了”3万吨陶坛储能。

项目还是那个项目，你说神奇不神奇？

在此背后，让你目瞪口呆的“凌乱”，还在继续。

这是2023年11月29日地方官媒的报道，赫然写的是：今世缘计划五年内建成“白酒行业规模最大的陶坛酒库”。

这简直就是“宇宙超级无敌”。或许，茅台也只能拱手为敬了。

四、同样的逻辑

“今世缘要有更好的未来，就必须积极参与头部竞争。”

这是今世缘上任掌门人周素明在2019年时讲的话。

那一年，全国“酱酒热”进入爆发期。

好巧不巧，今世缘推出了一款叫“国缘V9”的产品，号称是“新一代酱香标准制定者”，建议零售价2299元/瓶。

早先，今世缘主要从事浓香型白酒的生产、加工和销售。

而国缘V9，据金哥了解，事实上早在2011年就在北京开过“面世”大会。

当时也号称是今世缘的“高端品”，只是，没有像今天一样强调它是“清雅酱香”酒。

殊不知，800元以上是酱酒产品的高毛利区。没有极强的品牌背书，还要改变消费者对高端传统酱香的认知，“国缘V9”的运营难度可想而知。

但为了参与“头部竞争”，酒圈正在玩的，今世缘也要玩；头部阵营有的，今世缘变着法儿也要有。

今世缘对陶坛的“执念”，是基于同样的逻辑。

用陶坛贮酒，是优质酒的主要选择。而陶坛储能多，某种意义上，代表着“好酒多”。

在今世缘高层看来，它更是公司参与“中高端白酒”竞争的重要筹码。

但搞笑的是，今世缘的陶坛储能未来到底是多少，都没能说清楚。结果，各种似是而非。

另外，这些陶坛储能“适配”公司的品牌、产能尤其销售吗？

没有与之相应的运营水平、品牌影响力、产业环境等多个维度的耦合，它会不会变成一种“负担”？

上市九年来，今世缘一直没能摘掉区域酒企的形象帽子，“存在依赖单一市场的风险”。

如果江苏市场对白酒的需求量下降，或公司在江苏白酒市场份额下降且公司不能有效拓展其他市场，这势必会影响到上游产能、储能的运转。

在白酒行业“强者恒强”的马太效应下，最终，巨大的投资沉淀在了成本端，这不是不可能发生。

在上一轮的扩增竞赛中，就有酒企折戟于此。

弘一法师说得好：执念太深，就变成了心魔。不是毁掉自己，就是毁掉他人。

责任编辑：刘晓燕