健之佳增收不增利，三大隐忧显现

去年10月，健之佳医药连锁集团股份有限公司（605266.SH）发布了2024年三季度财报。尽管营业收入实现同比增长，但归母净利润却大幅下滑，公司发展中暴露的问题不容忽视。

业绩表现：增收不增利

财报显示，截至2024年第三季度，健之佳实现营业总收入67.35亿元，同比增长3.63%；归母净利润为1.01亿元，同比大幅下降63.79%。其中，第三季度单季营业收入为22.5亿元，同比增长4.08%；归母净利润仅为3795.16万元，同比下降68.46%。

毛利率同比略增0.86个百分点至36.19%，但净利率下降至1.46%，同比减少65.77%。此外，销售、管理和财务费用合计达22.64亿元，三费占营收比重提升至33.62%，同比增长12.4%，直接侵蚀了公司的盈利能力。

在盈利下滑和成本上升的双重压力下，现金流承压显著

截至2024年9月底，公司总资产为103.67亿元，同比增长12.49%。其中，存货达28.73亿元，占比接近27.7%，显示出库存管理压力。与此同时，公司货币资金仅为7.96亿元，应收账款为4.53亿元，资产流动性相对受限。

在负债端，公司总负债为76.45亿元，同比增长15.33%，资产负债率升至73.75%，显示出较高的财务杠杆风险。

从股东权益看，公司每股净资产同比下降16.22%至17.72元，每股经营性现金流同比减少41.72%至3.2元，反映出公司在盈利下滑和成本上升的双重压力下，现金流承压显著。

隐忧一：高商誉占比风险

健之佳的快速扩张部分依赖于并购行为，但高商誉占比引发关注。2024年中报数据显示，公司商誉在资产结构中的比例较高，一旦外部环境或政策变化导致资产减值风险，可能对公司财务报表造成重大不利影响。

隐忧二：运营管理问题频出

公司在运营管理上屡屡遭遇挑战，影响了品牌形象与市场口碑。

2024年5月，健之佳因宣传海报中使用“问题地图”，未正确绘制中国领土，被桂林市市场监督管理局罚款15万元。此事件暴露了公司在宣传设计和审核流程上的管理疏漏。

回溯至2018年，健之佳因销售宣传不符合规范的燕窝产品，被认定为假药并罚款39万元，公司随后提起诉讼但败诉。当时公司对法律适用和产品性质的模糊解释反映了其内部合规管理的薄弱环节。

隐忧三：医保政策调整冲击

随着医保政策的持续调整，公司经营业绩受到显著影响。2024年上半年，健之佳业绩同比下降7成左右，反映出其对医保政策依赖较大，抵御政策风险的能力较弱。

市场定位及竞争压力

健之佳定位为以医药和便利零售为主的连锁企业，但在面对行业巨头及区域性连锁竞争时，其市场份额增长受限。2024年三季度公司毛利率为36.19%，与行业普遍30%以上的水平相当，但净利率仅1.46%，盈利能力明显偏弱。

三费占比上升、库存压力增大、门店扩张速度放缓，均折射出公司在成本控制和资源配置上的短板。

业内人士告诉共工新闻•共工财经局记者，健之佳作为一家区域医药零售龙头企业，面对营收增长放缓、盈利能力下降及运营管理问题，需要在以下方面发力： 1. 优化成本结构：提升经营效率，降低三费占比以增强利润率。2. 加强内部管理：完善宣传、合规和风险控制机制，减少因管理疏漏带来的品牌形象损失。3. 增强创新能力：优化产品结构，扩大高毛利业务占比，提高市场竞争力。

2025年1月2日，共工新闻•共工财经局记者对《健之佳增收不增利，三大隐忧显现》的后续情况将持续关注。

出品｜共工财经局

记者｜刘敏芳

 

责任编辑：李雪婷