川酒集团财务困境凸显 | 高负债、低盈利与扩张战略的矛盾

2024年第三季度，四川省酒业集团有限责任公司（简称“川酒集团”）发布了累计新增借款公告，显示该季度新增借款达12.18亿元，占上年末净资产的24.31%。新增资金主要来源于银行贷款（9.20亿元）和债务融资（10.40亿元）。这一高负债状况，引发了市场对川酒集团财务稳定性的广泛关注。

盈利能力低迷，高负债问题凸显

作为2023年营业额超300亿元的大型白酒企业，川酒集团却在财务表现上显得异常疲弱。截至2024年上半年，川酒集团的资产负债率高达68.44%，远超白酒行业平均水平。这一现象与其仅为4.02%的销售毛利率密切相关。相比之下，同期行业内高端品牌如茅台、泸州老窖的毛利率普遍高于70%，甚至超过90%。如此低的毛利率直接限制了川酒集团的盈利能力，削弱了其对高额负债的应对能力。

从财务数据来看，川酒集团近年来的盈利能力始终不佳。2020年至2022年，公司营收虽从151.56亿元增长至187.44亿元，但同期净利润仅从0.41亿元微增至1.06亿元，净利率长期徘徊在1%以下。2024年上半年，川酒集团实现营收101.35亿元，但净利润仅有0.55亿元，显示出增长与盈利能力的严重脱节。

市场定位失误与高端化战略受挫

川酒集团尝试通过扩产降本和高端化战略提升市场竞争力，但这些举措却未见显著成效。核心单品“国酿”售价高达1599元，超过飞天茅台的官方指导价1499元。然而，该产品在市场上遭遇冷遇，销售表现平平。一些电商平台显示，“国酿”产品销量寥寥无几，凸显了消费者对这一高定价的不认可。

在市场需求整体减弱、库存压力普遍加剧的背景下，川酒集团的扩张战略更显得与行业趋势不符。据行业数据，当前白酒市场库存量已接近饱和，仅消化现有库存便需两年以上。这种供需失衡状况无疑为川酒集团带来更多压力。

现金流紧张与股东财务恶化

财务报告显示，2024年上半年，川酒集团的现金流净额仅为0.50亿元，远低于白酒行业平均水平，严重制约了企业日常运营的稳定性。频繁的借款和债券发行，成为川酒集团维系资金链的主要手段，但同时也加重了财务负担。

此外，控股股东泸州产业发展投资集团有限公司的亏损状况也为川酒集团增添了不确定性。2024年上半年，泸州产业发展投资集团亏损高达1.15亿元，同比下滑2648.80%，显示其财务状况亦不容乐观。

营销模式与管理成本存挑战

川酒集团还尝试通过“酒仓”新零售模式和“白酒中国”网络平台扩展营销渠道。然而，这种“线上线下”双运行模式虽具有创新意义，却伴随高昂的管理和运营成本，进一步压缩了本就微薄的利润空间。此外，这种模式的投机化特征可能加剧市场泡沫风险，为企业长远发展埋下隐患。

“川酒振兴”使命面临考验

自2017年成立以来，川酒集团以“川酒振兴”为使命，试图通过整合中小酒企，提升四川白酒的市场影响力。然而，当前的高负债、低毛利率和市场战略失误，使得这一目标的实现难度重重。在行业观察者看来，川酒集团需要正视其核心问题——如何提供更具价值的产品和服务，才能在竞争激烈的白酒市场中站稳脚跟。

川酒集团的未来发展仍充满不确定性。其是否能够平衡扩张与盈利能力的矛盾，实现财务和运营的稳定，仍需市场进一步观察。

2024年12月27日，共工新闻•共工财经局记者对《川酒集团财务困境凸显 | 高负债、低盈利与扩张战略的矛盾》的后续情况将持续关注。

出品｜共工财经局

记者｜刘远见

责任编辑：李晓彤